يعتبر مؤشر ربحية السهم (EPS) من أهم المؤشرات المالية التي يعتمد عليها المستثمرون والمحللون الماليون لتقييم أداء الشركات. غير أن حساب المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة يواجه بعض التعقيدات نتيجة العمليات التي تجريها الشركة على رأس مالها خلال العام المحاسبي.
نستعرض في هذا المقال شرحاً مفصلاً للعوامل المعقدة المحيطة باحتساب ربحية السهم، مع تطبيقات وتطبيقات عملية بالأرقام.
1. ما هي العوامل المعقدة لاحتساب ربحية السهم؟
تتداخل عدة عوامل تجعل عملية احتساب المتوسط المرجح للأسهم أكثر تعقيداً في المقام الخاص بمعادلة ربحية السهم، وأبرز هذه العوامل:
أسهم الخزينة (Treasury Shares): وهي الأسهم التي تقوم الشركة بإعادة شرائها من السوق وتغدو غير متداولة.
تجزئة الأسهم (Stock Splits): زيادة عدد الأسهم المكونة لرأس المال بنسب معينة دون تدفقات نقدية جديدة.
توزيعات الأسهم (Stock Dividends): إصدار أسهم مجانية للمساهمين بنسبة محددة.
2. كيفية التعامل مع أسهم الخزينة
أسهم الخزينة تُصنف محاسبياً على أنها أسهم مُصدرة ولكنها غير قائمة (غير متداولة).
عند إعادة شراء الشركة لأسهمها، يتم استبعاد وطرح هذه الأسهم من إجمالي الأسهم القائمة طوال فترة وجودها في خزينة الشركة.
إذا أعادت الشركة طرحها أو بيعها مرة أخرى في السوق، تُعاد إضافتها من تاريخ البيع لتعود أسهم متداولة من جديد.
3. فرض تاريخ موحد لتجزئة وتوزيعات الأسهم
تفرض المعايير الدولية (مثل معيار IAS 33) فرض تاريخ موحد (وهو بداية العام) لتطبيقات تجزئة الأسهم أو توزيعات الأرباح على شكل أسهم، ولا يُكتفى بالتاريخ الفعلي للحدث. ويرجع ذلك لثلاثة أسباب رئيسية:
منع التلاعب: حماية رقم ربحية السهم من أي توقيت تقديري أو مزاجي من قبل الإدارة بهدف تجميل القوائم المالية.
الاتساق المحاسبي: إعداد ربحية السهم على أساس ثابت لدى كافة الشركات.
تعزيز المقارنة: تمكين المستثمر والمحلل المالي من مقارنة ربحية السهم بين الشركات المختلفة وبين السنوات المالية بثقة.
4. كيفية استخدام "معامل التسوية" في الجدول المحاسبي
عند وجود تجزئة أسهم أو توزيعات أرباح أسهم، يتطلب الجدول المحاسبي إضافة عمود خاص يُسمى معامل التسوية.
تجزئة الأسهم (مثال 2 إلى 1): يتم ضرب الأسهم بالفترات السابقة لتاريخ التجزئة في المعامل (2).
توزيعات الأسهم (مثال 10%): تُضرب الفترات السابقة بمعامل قدره (1.10).
القواعد العامة: يُمثّل المعامل أثر التعديل بأثر رجعي من بداية العام حتى تاريخ حدث التجزئة أو التوزيع، بينما الفترات التالية للحدث لا تتأثر بزيادة المعامل.
5. تطبيقات وتطبيقات عملية بالأرقام
التمرين الأول: معالجة شراء وإعادة بيع أسهم الخزينة
البيانات:
بدأت إحدى الشركات العام بـ 100,000 سهم عادي قائم. وخلال العام قامت بالعمليات التالية:
1 مارس: قامت الشركة بإعادة شراء 12,000 سهم كأهم خزينة.
1 سبتمبر: أعادت الشركة بيع 6,000 سهم من أسهم الخزينة في السوق.
المطلوب: حساب المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة خلال العام.
الحل والتطبيق:
نقسم العام إلى فترات زمنية بناءً على التغيرات في عدد الأسهم القائمة:
الفترة الأولى (1 يناير - 1 مارس): 2 شهر $\rightarrow$ عدد الأسهم = 100,000 سهم
الفترة الثانية (1 مارس - 1 سبتمبر): 6 أشهر $\rightarrow$ استبعاد أسهم خزينة: $100,000 - 12,000 =$ 88,000 سهم
الفترة الثالثة (1 سبتمبر - 31 ديسمبر): 4 أشهر $\rightarrow$ إعادة بيع أسهم خزينة: $88,000 + 6,000 =$ 94,000 سهم
جدول الحساب:
| الفترة | عدد الأسهم القائمة | النسبة من العام | المتوسط المرجح للأسهم |
| من 1/1 إلى 3/1 | 100,000 | 2 / 12 | 16,667 سهم |
| من 3/1 إلى 9/1 | 88,000 | 6 / 12 | 44,000 سهم |
| من 9/1 إلى 31/12 | 94,000 | 4 / 12 | 31,333 سهم |
| المجموع | - | 12 / 12 | 92,000 سهم |
النتيجة: المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة في نهاية العام = 92,000 سهم.
التمرين الثاني: معالجة تجزئة الأسهم (Stock Split) ومعامل التسوية
البيانات:
بدأت شركة "النمو" سنتها المالية في 1 يناير بـ 200,000 سهم قائم.
1 مايو: أصدرت الشركة 40,000 سهم جديد مقابل تدفقات نقدية.
1 سبتمبر: قررت الشركة تجزئة الأسهم بنسبة (2 إلى 1).
المطلوب: حساب المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة.
الحل والتطبيق:
تطبيقاً للمعايير المحاسبية، يتم ضرب الفترات السابقة لتاريخ التجزئة بـ معامل التسوية (2) بأثر رجعي من بداية العام، بينما الفترات التالية للتجزئة لا تضرب في المعامل لأن عدد أسهمها متضمن للتجزئة بالفعل.
الفترة 1 (1 يناير - 1 مايو): 4 أشهر
عدد الأسهم = 200,000
معامل التسوية = 2
المتوسط المرجح = $200,000 \times 2 \times (4 / 12) = \mathbf{133,333}$
الفترة 2 (1 مايو - 1 سبتمبر): 4 أشهر
عدد الأسهم = $200,000 + 40,000 = 240,000$
معامل التسوية = 2
المتوسط المرجح = $240,000 \times 2 \times (4 / 12) = \mathbf{160,000}$
الفترة 3 (1 سبتمبر - 31 ديسمبر): 4 أشهر
عدد الأسهم بعد التجزئة مباشرة = $240,000 \times 2 = 480,000$ سهم
معامل التسوية = 1
المتوسط المرجح = $480,000 \times 1 \times (4 / 12) = \mathbf{160,000}$
جدول الحساب الشامل:
| الفترة | عدد الأسهم قبل التعديل | معامل التسوية | النسبة من العام | المتوسط المرجح |
| من 1/1 إلى 5/1 | 200,000 | 2 | 4 / 12 | 133,333 |
| من 5/1 إلى 9/1 | 240,000 | 2 | 4 / 12 | 160,000 |
| من 9/1 إلى 31/12 | 480,000 | 1 | 4 / 12 | 160,000 |
| المجموع النهائي | - | - | 12 / 12 | 453,333 سهم |
النتيجة: المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة بعد احتساب أثر التجزئة = 453,333 سهم.
التمرين الثالث: تمرين شامل (أسهم خزينة + تجزئة أسهم)
البيانات:
شركة "الأفق" كان لديها 300,000 سهم قائمة في 1 يناير:
1 أبريل: اشترت الشركة 30,000 سهم خزينة.
1 يوليو: أعلنت الشركة عن تجزئة الأسهم بنسبة (3 إلى 1).
1 أكتوبر: أصدرت الشركة 50,000 سهم جديد نقدياً.
المطلوب: حساب المتوسط المرجح للأسهم.
الحل والتطبيق:
معامل التسوية للتجزئة (3 إلى 1) هو 3 ويُطبق على جميع الفترات قبل 1 يوليو.
طريقة الحساب والتوضيح قبل الجدول:
الفترة 1 (1/1 إلى 4/1):
الأسهم = سهم
المعادلة:
الفترة 2 (4/1 إلى 7/1):
الأسهم بعد شراء الخزينة = سهم
المعادلة:
الفترة 3 (7/1 إلى 10/1):
الأسهم بعد التجزئة (3 إلى 1) = سهم
المعادلة:
الفترة 4 (10/1 إلى 31/12):
الأسهم بعد الإصدار الجديد = سهم
المعادلة:
جدول الحساب المنظم:
النتيجة النهائية: المتوسط المرجح لعدد الأسهم العادية القائمة = 845,000 سهم.
أسئلة وإجاباتها الشائعة (FAQ)
س1: ما الفرق بين الأسهم المصدرة والأسهم القائمة؟
ج: الأسهم المصدرة هي إجمالي الأسهم التي أصدرتها الشركة، بينما الأسهم القائمة هي الأسهم المتداولة بالفعل بأيدي المساهمين في السوق (تساوي الأسهم المصدرة مطروحاً منها أسهم الخزينة).
س2: لماذا تُطرح أسهم الخزينة عند حساب متوسط الأسهم المرجح؟
ج: لأن أسهم الخزينة غير قائمة وتعتبر ملكاً للشركة نفسها، وبالتالي لا يحق لها الحصول على أرباح أو التصويت، واستبعادها يضمن تعبير رقم ربحية السهم عن الأسهم الفعالة فقط.
س3: هل تؤثر تجزئة الأسهم على النسبة المالية من العام؟
ج: لا، تجزئة وتوزيعات الأسهم تؤثر في "معامل التسوية" الذي يُطبق على الفترات السابقة من بداية العام، ولا تغيّر من عدد أشهر الفترة (النسبة من العام).